北京时间2021年4月17日，水滴公司正式向美国证券交易委员会提交了IPO上市申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，代码为“WDH”，高盛、摩根士坦利、美银美林为其承销商。
水滴公司成立于2016年，成立初期，水滴公司从筹款起家，并逐步发展为以“筹款+互助+保险”三大板块为主的模式。
招股书显示，截至2020年末，超过3.4亿人通过水滴筹累计为170多万名患者捐款370多亿元人民币。
水滴公司的业务主要包括三大板块：水滴筹、水滴互助和水滴保险商城。值得注意的是，水滴公司的主要收入来源是水滴保险商城“水滴保”所收取的保险佣金，其占比高达89.1%。
招股书显示，2020年水滴公司实现营收30.3亿元，相比2019年15.1亿元增长100.4%；净亏损6.6亿元，其中主要支出为21.3亿元的营销费用。
根据国泰君安非银团队的研究，水滴是领先的互联网保险与健康服务平台，满足下沉市场年轻客户对保险和健康服务的需求：水滴以用科技的方式将保险和健康服务带向众生为愿景，满足下沉市场客户对保险和健康服务的需求。
水滴洞察了我国医疗卫生费用中自付比例高这一问题，瞄准下沉市场为他们防范因病返贫的风险，通过提供营利性的保险和健康服务以及非营利性的众筹及互助产品，满足客户对保险和健康服务的需求。
水滴主要通过私域+公域流量共同获取C端保险客户，为年轻下沉客户提供代销保险和健康服务：
1）C端业务是核心，私域+公域引流，保险+健康服务变现：公司通过内部生态闭环的私域流量和第三方公域流量进行引流，通过代销保险收取佣金收入和提供健康服务的收入模式进行变现。目前主要变现手段为代销保险，代销保险佣金收入占比达89%，增速达到+106%，客户数量增长收入高增的主因；
2）通过科技服务的形式为B端保险机构科技赋能：主要提供客户管理服务和市场营销服务，收费模式分为基于订阅费和使用量两类。
竞争优势体现在运营能力，未来盈利关键是客户复购率和客均价值的进一步提升：
1）净亏损持续扩大，营业成本率上扬而营业费用率略有下降：2020年归母净利润为6.63亿元，同比扩大106%。营业成本率上升5.2Pct至24.5%，主要是销售长期险人力成本的上升所致；
2）公司竞争优势体现在客户运营能力上：2020年公司件均保费和人均件数均获提升，深挖客户价值，显示出领先的客户运营能力；
3）客户复购率和客均价值提升是公司未来盈利关键：第三方引流客户在平台进行复购相当于流量从公域转移至私域，将有效推动获取单位保费费用的降低；客均价值有望在险种交叉销售中得到提升，进而提升营收并摊薄费用率。
