2021年5月12日Opendoor(股票代码：OPEN)公布2021年一季度财报，公告显示公司2021财年第一财季归属于母公司普通股股东净利润为-2.70亿美元，营业收入为7.47亿美元。
美国在线房地产公司Opendoor于2013年12月30日在特拉华州注册成立。旨在通过其在线平台加快房地产买卖。是美国第一家即时在线房屋交易平台（Instant Buyer，简称“iBuyer”）。与传统的房产中介模式不同，iBuyers依托强大的数据资源，采用机器学习等算法对房屋价值进行自动化评估，全线上进行房屋交易流程。具体来说，用户通过移动端输入房屋基本信息，系统会自动生成房屋报价，并派专人核验，此过程用时往往不超过一天；用户如果接受报价，便能从平台方获得一笔现金收入；平台方获得房屋所有权后，会对房屋进行必要的改造，然后在公开市场挂牌销售，完成二次转让。截至2021年3月31日，公司在美国27个市场开展业务。
利润表
2021年一季度OPEN亏损2.70436亿美元；去年同期亏损6219.6万美元。亏损额同比扩大335%。也就是说，亏损同比扩大了3倍多，这是很惊人的。
我们来看看利润表的每个细项：
2021年一季度营收747274000美元，去年同期营收1255795000美元，同比下降40.5%。
2021年一季度毛利97132000美元，毛利率13%；
2020年一季度毛利91047000美元，毛利率7.2%。
在运营费用中，2021年一季度营销费用69066000美元，同比下降15.4%；技术研发费用50677000美元，同比增长221%；管理费用222084000美元，同比增长650%。
从以上，我们基本可以判断造成2021年一季度大幅亏损的原因主要在于：一是营收大幅下滑；二是运营费用中的技术研发与管理费用的大幅增长。
还记得我们之前分析的PLTR么，我们提到股权激励的支出是计入运营费用的，所以，我们先去看看运营现金流的情况，看看OPEN是否也存在巨额的股权激励：
从运营现金流的表格中，我们看到，
2021年一季度股权激励Stock-basedcompensation 的支出是 238832000美元，去年同期是2970000美元。同比增长79倍多。
如果扣除股权激励的因素，2021年一季度总亏损3160.4万美元。
如果扣除股权激励的因素，2021年一季度运营亏损586.3万美元。
再看看运营现金流：
2021年一季度运营现金流净流出404707000美元，去年同期净流入436382000美元。
也就是说，OPED在2021年一季度是利润表、运营现金流均出现亏损。运营情况比去年同期的糟糕很多。
在美国房产景气度高涨、疫情逐渐消退的情况下，OPEN的营收居然同比2020年一季度疫情爆发的时候，大幅下滑，这是很让人难以理解的一件事情。
根据OPEN的商业模式，人们把自己的房子卖给Opendoor，Opendoor对房屋进行维护，利用市场数据提出报价，进行房屋评估，再把房子卖给买家。
还记得我们之前说的重资产与轻资产的运营模式么，这其实是一种重资产的运营方式，这种先买房再卖房的模式需要大量的资金，资金的来源、资金的成本都是影响运营质量的因素，同时，这种模式还会造成库存，房屋的库存。
所以，我们来看看资产负债表中库存的情况：
2021年一季度末房地产库存净额分别为8.40632亿美元，去年同期是4.65936亿美元。
同时，从运营现金流量表中，得知Real estate inventories 2021年一季度增加3.74665亿美元，去年同期减少4.8017亿美元。
也就是说，2021年一季度OPEN收了很多房子，没卖掉。
【运营小结】
从以上，我们基本可以判断出 OPNE一季度运营情况糟糕的原因主要在于房屋销售不利造成的。
而造成房屋销售不利的原因是 销售团队不给力，还是 收的房屋 不好，从而造成销售困难，这有待进一步的探究。
但是，在行业景气度如此高的情况，OPENDOOR的营收大幅下降，库存积压，亏损大幅扩大，都说明该公司的运营存在问题。
这里也许与IBUYER的房屋类型有关系，根据房屋估值公司Ownerly的研究表明，最受iBuyers青睐的房屋通常具有两个特征：1）年限在50-60年之间；2）价值在40万美元以下。另一方面，iBuyers似乎对某些地理位置“情有独钟”，如位于美国南部地区的凤凰城（Opendoor和Offerpad的始发地）。这些城市普遍具有火爆的房产交易市场，房价波动较小，加上房屋大多成片位于毗邻的郊区地段，同质化特征较为明显，可比数据来源广泛，因而能够较方便地运用数据分析模型进行自动化估值，与iBuyers的商业模式更为贴合。
这样类型的房屋，也许并不是当前火爆房产市场的受青睐的对象。
接下来，我们来看看OPEN自2020年12月上市以来的股价表现：
该公司自2020年12月上市以来，最低价是13.44美元，最高价是39.24美元（2021年2月11日），2021年5月22日收于15.12美元，总市值87.35亿美元。
从基本面来看，宜观望！
